8月5日，江西正邦科技股份有限公司发布关于与重整投资人签署《重整投资协议》的公告。

  公告称：“正邦重整投资人遴选评审委员会依法评审表决，经江西省南昌市新建公证处进行现场监督公证，确认双胞胎信达联合体（牵头投资人：江西双胞胎农业有限公司）为中选投资人。”

  至此，这场在养猪业引起广泛关注的上市公司江西ST正邦股份有限公司破产重整案件进入了一个新的阶段。双胞胎农业是双胞胎集团参与本次正邦科技重整的投资主体，也是本次重整的产业投资人。

  2022年10月25日，江西正邦科技股份有限公司收到江西省南昌市中级人民法院的《决定书》，决定对公司启动预重整程序，并指定了临时管理人。

  按照程序，随后相关机构对外招募重整投资人，《重整投资协议》显示，共17家重整投资人参与此次重整。投资人遴选评审委员会评审表决，确认了中选投资人。

  今年5月5日起，深圳证券交易所对ST正邦股票交易实行退市风险警示，ST正邦已变成了“ST正邦”（以下简称ST正邦）。

  公开资料显示，江西双胞胎农业有限公司成立于2017年，为双胞胎集团参与此次ST正邦重整的投资主体。此次重整，让双胞胎集团再次成为社会各界的焦点。

  双胞胎集团由江西双胞胎控股有限公司、双胞胎（深圳）食品集团有限公司、江西双胞胎投资有限公司和他的下属企业等经营实体组成，是专门干粮食种植与贸易、饲料生产与销售、生猪养殖、生猪屠宰与深加工为一体的全产业链大规模的公司集团。双胞胎集团现有子公司400 多家，员工 2 万余人。其中饲料公司 140 余家、养猪公司 200 余家。双胞胎集团在农牧产业历经二十余年发展，在生猪养殖、饲料产业链中处于领先地位。

  双胞胎集团是经农业部、国家发改委等八部委联合审定的农业产业化国家重点有突出贡献的公司，自 2013 年起连续 10 年位列中国企业 500 强、中国制造业 500 强、中国非公有制企业 500

  强。2022 年，双胞胎集团位列中国企业 500 强第 265 位，中国制造业 500 强第 122 位，中国非公有制企业 500 强第 97 位，江西非公有制企业第 2 位。

  根据重整计划，双胞胎集团将协助ST正邦继续深耕生猪产业，以高效恢复业务运营、快速改善上市公司纯收入能力作为经营重点，力争重整完成后第一年经营性减亏、第二年实现扭亏为盈。

  具体来看，双胞胎集团将充分的发挥与ST正邦的协同效应，根据其重整后的经营状况，积极协助ST正邦通过外购优质种猪、自培育种猪等方式筹备引种工作。

  同时，双胞胎集团将根据ST正邦的经营状况，为其提供“公司+农户”的市场开发渠道，协助上市公司选择优质养户合作，快速投苗，加快恢复上市公司生猪出栏规模。在重整完成后2年内，实现栏位利用率85%以上，生猪上市率超过93%；重整完成三年内，实现上市公司年生猪上市规模达1200万头的能力。

  此外，双胞胎集团将为ST正邦提供兜底销售保障，助力其盈利能力恢复。双胞胎集团称，受到债务危机影响，ST正邦业务经营规模下降较快。考虑到农户合作渠道及育肥场开拓需要一定周期，预计重整后上市公司短期内存在仔猪销售需求。

  为此，双胞胎集团表示，如上市公司需要，其将按照不低于市场公允水平的价格收购上市公司因产能限制而无法自育肥的仔猪，为ST正邦提供仔猪兜底销售保障，助力上市公司纯收入能力的恢复。

  双胞胎集团还承诺，将围绕产、供、销、研全流程，协助ST正邦通过提升人均效率、组织效率、运营效率、生产效率、资产效率、流程效率，快速复产。在本次重整完成后2年内，实现母猪场平均PSY(单头母猪年产猪苗数量)达到25头以上，生猪养殖料肉比低于2.7，断奶苗综合成本低于390元/头，生猪上市综合成本较2023年水平下降1.5元/斤以上，使得ST正邦生猪养殖全成本达到行业优良水平。

  另外，针对恢复饲料厂正常生产、共享疫情疾病防控技术和产业链补充等方面，双胞胎集团也制定了详尽的计划。

  尽管双胞胎集团对外并没有讲参与ST正邦重整的目的，但明眼人都可以看出来，双胞胎集团投资ST正邦有两个目的：一是壮大自己；二是争取上市。

  公开多个方面数据显示，双胞胎集团2022年生猪上市量超过930万头，而ST正邦在陷入财务危机前的2021年生猪销量为1492.67万头。根据双胞胎集团的承诺，ST正邦重整完成后三年内上市公司生猪上市规模将不低于1200万头。若按以上数据测算，双胞胎集团实现整体上市后，将成为生猪产业的巨头企业。

  饲料业务板块方面，双胞胎集团2022年猪饲料销量近1200万吨，为全球顶级猪饲料企业。而ST正邦2021年猪料销量为263.16万吨。双胞胎集团完成资产注入后，不仅能进一步夯实其全球顶级猪饲料企业的领头羊，还能对生猪养殖业务带来协同优势。

  无论ST正邦能否完成重整计划，双胞胎集团都有望取代ST正邦成为新的江西猪王。另外，经过与ST正邦的业务交流、整合，双胞胎集团的生猪出栏量有望挤进全国养殖业前三名。

  重整投资协议显示，待ST正邦重整完成后，双胞胎农业或其同一控制下的关联方将持有ST正邦约15.36%的股权。未来在合作中，双胞胎集团成为ST正邦的大股东，也不是没有可能的。

  值得关注的是，双胞胎集团提出，本次重整完成后的24个月内，双胞胎集团将逐步启动自身生猪养殖、饲料等业务资产置入上市公司的重组程序，并承诺在重整完成后的4年内完成相关业务及资产的整体上市。

  根据重整计划（草案），截至2023年3月31日，ST正邦总股本为31.87亿股，资本公积为115.11亿元。以公司总股本扣除回购存量股及限售股部分为基数，按每10股转增不超过18股的规模实施资本公积金转增股本，共计转增57亿股股票。

  其中，转增股票中的31.5亿股由重整投资人有条件受让，这当中，产业投资人双胞胎农业以1.1元/股价格受让14亿股；剩余16家重整投资人以1.6元/股价格受让17.5亿股，股票受让价格分别为重整投资协议签署当日ST正邦收盘价（2.61元/股）的42.15%和61.30%。

  重整计划（草案）显示，重整投资人将合计为ST正邦提供资金43.40亿元，这些资金将根据重整计划（草案）的规定用于支付ST正邦及正邦养殖系列公司重整费用、共益债务、清偿各类债务以及补充ST正邦流动性等。此外，转增股票中的其余25.5亿股将通过以股抵债的方式，用于清偿ST正邦及正邦养殖系列公司债务，股票抵债价格为11元-12.5元/股。

  据重整计划（草案），经管理人审查确认的债权金额接近220亿元，有2.38亿元正在审查中，已递延的债权金额超过34亿元。

  看清楚了吧，债权人的债务用高价的股票抵了。如果ST正邦欠了债权人1000万元，给债权人80万股（用1000万除以12.5元），就算还债了。

  尽管重整计划看起来计划详细，可操作性强，为我们描绘了一幅美好的蓝图，但一想到这是给一个即将破产的上市企业的重整计划，便又怀疑这个计划能不能顺利实施并取得效果了。

  一个结果是：从现在起，生猪市场开始活跃，产销两旺，生猪价格一路上涨，生猪养殖公司开始盈利，且持续赚钱。

  重整计划开始稳步实施，部分或全部达到计划的效果。ST正邦扭亏为盈，双胞胎集团也从中获利颇多，债权人手中的高价股票也实现盈利，皆大欢喜！

  另一个结果是：从现在起，生猪市场继续低迷，生猪价格保持低位，甚至继续下探，生猪养殖企业继续亏损。

  重整计划难以推进，步履维艰，甚至陷入停顿，或者一直处在不死不活状态。ST正邦退市，企业破产清算。

  因为正邦科技资不抵债要破产，双胞胎属于参加破产重整，是投资人，这个严格意义上讲不属于收购。

  8月5日，江西正邦科技股份有限公司发布关于与重整投资人签署《重整投资协议》的公告。公告称：“正邦重整投资人遴选评审委员会依法评审表决，经江西省南昌市新建公证处进行现场监督公证，确认双胞胎信达联合体（牵头投资人：江西双胞胎农业有限公司）为中选投资人。”至此，这场在养猪业...