大败农将是饲料职业体系买卖性时机的最早获益者。极有或许继续到下一年2季度出的生猪饲养职业高景气为饲料职业带来了较为清晰的体系买卖性时机。相对其他饲料企业,大败农将最早获益,理由有三。

  首要,产品结构上,大败农母猪料、乳猪料和仔猪料占比较大。因为生猪饲养职业高景气将首要带动生猪补栏添加,其次序是母猪添加,仔猪添加,最终才是育肥猪添加。大败农母猪料、乳猪料和仔猪料占比较大,因而将先行获益。大败农母猪饲料母仔乐、乳猪饲料贝贝乳、仔猪饲料宝宝壮在推向市场后,深受饲养户欢迎。

  其次,产能进入会集开释期,放量空间大,且本钱上涨压力不大。公司IPO和超募项目2011年进入会集投产期,产能将快速开释,2011年估量新增产能117万吨,到2011年末,公司饲料产能有望到达450-500万吨。饲料首要原材料为玉米和豆粕。跟着夏粮丰盈,秋玉米耕种面积添加,咱们估量未来玉米价格稳中有降。豆粕价格现在仍在低位徜徉,未来有或许上涨,但进口大豆压港严峻,估量涨幅不大。

  别的,公司巨大的出售部队和下沉的出售形式十分有利于公司捉住此次体系性时机,并为公司长时间添加供给强有力保证。公司现具有5000名出售人员深化猪场和饲养户进行饲料产品推行,服务网络下沉至村镇一级,具有500多个县级服务站和超越10000个村镇的推行服务网络。现在,公司正在对营销网络进行更进一步重构(例如推出网络在线营销渠道),估量能大幅度的提高功率。

  研制是大败农长时间添加优势地点。大败农具有研制人员508人, 07-09年公司累计投入研制经费3.79亿元,约占总收入的3.8%,居于职业首位。很多的研制投入使公司取得很大的技术优势,公司饲料无论是在料肉比仍是适口性方面都处于职业领先水平,公司开发种子种类水稻27个,国内榜首,玉米7个,国内第二,至IPO时,公司就已累计完结科技成果转化项目184项。

  种子构成大败农第二添加极,夯实长时间添加预期。大败农在种业方面的研制实力相同杰出,主力种类玉米种农华101和水稻种天优华占具有十分杰出的性状和推行远景,双双当选《2011年农业部主导种类推介目录》。现在天优华占等水稻种子盈余奉献处于稳步提高,农华101等玉米新种类出售快速添加。其间,农华101在广适性、抗逆性和单产上都不弱于先玉335,具有十分杰出的推行潜力。农华101一起适宜在东华北春播区和黄淮海夏播区耕种,可推行面积高达2亿亩。未来空间十分大。

  估量2011-2013年EPS 估量为1.29/1.71/2.25元,对应动态PE分别为26.79倍,20.19倍,15.35倍。根据饲料职业体系买卖性时机的到来、公司自身较为确认的长时间添加才能,咱们给予大败农买入评级,方针价格的规模38.7-45.15元/股。

  危险提示:小股东减持危险。公司有198名自然人股东,存在必定的减持危险,但就现在股价及公司运作时的状况,危险应该不大。

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