正邦按每 10 股转增不超越 18 股的规划施行本钱公积金转增股本，算计转增 57 亿股股票，多退少补（转债转股的话，就削减转增份额）

  这里边25.5亿股拿来还账，正邦当下126.62亿短债，13.04亿应当付出的收据，一年内到期非活动担任53.35亿，长时间债70亿左右，算上敷衍利息等等算计有息负债302亿。股票抵债价格为 11 元/股至 12.5 元/股，归还负债280~318亿，根本还清有息负债

  由于偿债的股份比较多，所以除权价终究核算会是5.68~6.35元/股。正邦完结重组后，市值添加323亿~361亿，添加的市值适当所以抹掉的债权人的利益。

  重整后正邦取得增量资金43.4亿，算上还有的货币资金9亿左右，总共52.4亿的现金。重组后正邦总负债为50亿左右，假定财物端不打折，坚持222亿+43.4亿=265.4亿,正邦财物负债率降为18.86%。按500万头出栏量核算，正邦一年大约亏个25亿，还能亏个好几年。（这重组计划真不把债券人当人，之前我看的重组计划最多都是债款打个7、8折，这个是直接打骨折，还用股票来付出，这债跟没要有什么区别）

  正邦的接盘方首要是以下三类人：双胞胎地方政府融资渠道、民间出资组织，双胞胎是这次重组的必定主角，由于重组后正邦要由双胞胎去扶持和注入财物，所以双胞胎的接盘价最低，1.1元/股，但若相关乙方十至乙方十七抛弃认购的，抛弃认购的份额由双胞胎或其指定主体以 1.6 元/股认购。

  本次重组完结后，双胞胎将持有正邦约 15.36%的股权，买卖对价17亿左右。

  重整完结后 24 个月内，双胞胎集团将逐渐发动生猪饲养、饲料等事务财物置入正邦的重组程序，并在重整完结后的 4 年内完结相关事务及财物的全体上市，也便是双胞胎集团或许经过正邦来借壳上市。

  依照不低于商场公允水平的价格收买正邦因产能约束而无法自育肥的仔猪，为企业来供给仔猪兜底出售保证；与正邦同享饲料原材料全球收购渠道，协助公司下降饲料原材料收购均匀价格；给予正邦低于双胞胎同类饲料代加工服务价格 20%以上的优惠;双胞胎将支撑和协调正邦取得总额不低于 20 亿元的多种形式融资。

  若双胞胎未能恪守或完结上述许诺，则正邦有权暂时拘留公司敷衍双胞胎的 股东现金分红，直至许诺事项实践实行。（如同对双胞胎来说没什么要挟）

  在本次重整完结后 2 年内，正邦完结栏位利用率到达 85%以上，生猪上市率 超越 93%；本次重整完结后 3 年内，完结正邦年生猪上市规划到达 1200 万头。 在本次重整完结后 2 年内，完结正邦母猪场均匀 PSY （单头母猪年产猪苗 数量） 到达 25 头以上，生猪饲养料肉比低于 2.7，断奶苗归纳本钱低于 390 元 /头，生猪上市归纳本钱较 2023 年水平下降 1.5 元/斤以上；在双胞胎集团财物注入公司前，双胞胎集团完结栏位利用率 90%以上，PSY （单头母猪年 产猪苗数量）到达 26 头以上，生猪饲养料肉比低于 2.6，生猪上市率超越 94%， 断奶苗归纳本钱低于 360 元/头，生猪上市归纳本钱低于 7.5 元/斤。

  正邦2023年的归纳本钱其实并不是很高，算了下大概是21.36元/kg左右，首要是它在22年现已内部调整过一波，所以让正邦到达3元/kg的降本并不是一件很难的工作，出栏量1200万头也不难，尽管正邦对公司+农户形式不通晓，但双胞胎在这方面比较拿手。双胞胎自身本钱下降到15元/kg以下，这是在猪瘟众多的当下很难做到的一件事，特别是对公司+农户形式的大集团来说,可是双胞胎集团2022年的生猪饲养单斤全本钱为7.79 元/斤，本年饲料原材料端本钱下降了几毛钱，15元/kg的本钱应该已到达了。（这个本钱我也不了解是否是彻底本钱，究竟他也没说啥核算口径）

  依据发表的信息，双胞胎集团2022猪年饲料销量近1200万吨，位列全球猪饲料企业 前列，完结生猪上市超930万头，营收353.5亿元。双胞胎猪饲料乳猪料5000左右一吨，小猪料3200左右一吨，中大猪料3000元一吨,咱们就按3000元/吨预算它的总饲料均匀出厂价，算出的营收是360亿，与下面的数据差7亿，并且这是不包括生猪事务的营收。

  我猜想它发表的双胞胎控股，仅仅担任猪饲料事务的，生猪饲养事务应该在双胞胎畜牧集团有限公司，生猪这块真实的老板应该是华磊。并且21年是猪价大跌的年份，假如是养猪事务，21年和22年的赢利距离不或许这么小，更何况21年双胞胎扩产了1.4倍，赢利差只会更大。

  假如双胞胎真的能改进正邦的运营水平，注入财物经过正邦借壳上市，双胞胎整个集团的生猪出栏量至少是2200万头，给他天邦食物的头均估值——1500元/头，双胞胎生猪估值330亿，给他温氏的头均估值——3300元/头，双胞胎生猪估值726亿。

  依照这个重整计划，终究完结重整后，正邦除权价格应该是4.9元左右,市值446亿。

  双胞胎饲料事务给他新期望曾经只做饲料时分的均匀PE13倍预算，假定饲料事务保持22年水平18亿净赢利，双胞胎饲料事务估值234亿。

  所以假如双胞胎真的做到借正邦上市，其估值最少应该564亿，乐观念960亿左右。

  难点仍是在重整能否真的成功，我感觉悬，这计划是真不把债权人当人看，并且双胞胎集团很拿手找合同缝隙，大概率不会老老实实担下扶持正邦这个职责，不过对炒重组的来说，这个都不重要了。

  这个公积金转股本本来是不对财物负债表有影响的，可是法院会强制划转添加的股本给其他人认购，所以这次公积金转股本实质上一次位置的增发，他那个除权价高于正股价我是第一次才智，所以到底是向上除权仍是向下除权我就不知道了。假如是向下除权，那股价不高于除权价就不会除权，向上除权就有点怪异了，究竟股数是添加的，这市值添加的有点古怪，我是真没见过。

  这次重整自身是要处理净财物为负的问题的，若公司以为原始股东重整后占有的每股净财物高于商场合理价值，就需要除权，本次的除权价格是假定价格，价格在9月18日价格高于5.68-6.5，公司以为原股东占便宜了，就要考虑除权，参阅上一年的ST瑞德，ST雪莱。别的重整必定成功，走到这一步根本确认拿到路条了。$*ST正邦(SZ002157)$

  抵债价格是华泰联合依据有息债金额自己核算的，便是适当于给你个本钱11元的正邦股票，可是现在价格2块钱，那债权人自己就亏9块呗，可是考虑到除权后价格是五块，债权人应该是亏6块

  根本面无法改进，怎么样重组都没实质影响，正邦持续亏本，直到退市。双胞胎自己也有问题，壳现已不值钱不是稀缺车牌资源的情况下还要买入这个壳首要是由于双胞胎不满足上市要求，无法低本钱融资

  今天才看到您的文章，我以为是这次重组写正邦科技重组最好的一篇文章。再看看您拍的相片。必定知道您必定是养猪职业的高手。依照现在的说法来讲，就该买入st正邦科技。也便是持有三年。最坏的程度也有一倍。

  正邦按每 10 股转增不超越 18 股的规划施行本钱公积金转增股本，算计转增 57 亿股股票，多退少补（转债转股的话，就削减转增份额）转增的 57 亿股股票不向公司股东分配,而是转让给接盘方以及还账。这里边25.5亿股拿来还账，正邦当下126.62亿短债，13.04亿应当付出的收据，一年内到期非活动担任...

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