发布时刻:2011年06月29日 15:25进入复兴论坛来历：金融界网站

  教槽料职业作为新式的饲料子职业，年复合增长率到达20%以上。而金新农 （002548）公司作为有突出贡献的公司，未来3年复合增长率可到达36%，在饲料企业中成长性十分好。公司以教槽料为拳头产品，辅以预混料、教槽料，一起扩展合作料，未来扩张形式将坚持各产品同比例扩张。因为企业主要以高毛利率产品为主，公司吨饲料净利润到达220元~250元/吨。

  作为精细化饲料子职业，公司产能比较其他公司小，但正因为如此，公司产能弹性也是最高的。10万吨的新建饲料产能对其他企业的成绩影响不大，但对公司而言，对应的是可增厚2200万~2500万的净利润，对应增厚EPS0.23~0.27元。

  猜测公司饲料事务2011~2013年EPS分别为0.91元、1.49元和1.69元，未来公司还将会延伸产业链做种猪事务，公司的EPS有逐渐提高的空间，现在的股价对应2011年22倍PE，2012年14倍PE，估值在农业股中十分低，但公司成长性和成绩弹性方面要好于其他农业股。

  一起，公司也是饲料企业中最重视盈余质量和财物质量的企业，公司财务费用和应收账款等目标远远优于同职业可比公司，从始至终坚持稳健的扩张形式。

  给予公司2012年20~25倍PE，对应目标价为29.8~37.25元，给予“买入”评级。

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