公司是我国教槽料细分子行业的龙头。凭借着强大的技术实力、良好的品牌效应，公司在教槽料细分市场上具有强大的竞争优势。2007-2009年，金新农教槽料市场占有率位居中国教槽料细分市场首位。2009年金新农教槽料销量是4.4万吨，占全国市场占有率的20%左右。目前在该项核心技术上已成功获得“一种仔猪代乳饲料”、“超早期断奶仔猪料”两项发明专利。公司研发的“早期断奶仔猪料”系列新产品被中国林牧渔业经济学会饲料经济专业委员会评为“中国饲料重大科学技术进步与应用奖”，成为国内唯一获此殊荣的教槽料产品。

  行业未来发展的新趋势有利于公司进一步成长。饲料行业的发展有两大趋势，一是规模化，二是专业化。一方面，受各方面因素影响，小规模技术落后饲料企业纷纷倒闭，饲料行业未来必然走上整合、集中，上市无疑会为公司抢得先机。另一方面，下游养殖企业规模化及纵向（向上游饲料领域）发展，使得饲料行业必须专业化，不然就很难生存。目前，公司在专业化方面显然是具有优势的，尤其是在教槽料领域。

  IPO概况：本次募投项目发行2400万股，发行后总股本为9400万股，将使得公司新增饲料产能39万吨，在现有基础上实现产能翻番，巩固公司在华南地区、东北地区的优势。根据预计的投产进度，2011-13年新产能的释放进度为2万吨、11.2万吨和22.9万吨。

  2010-2012年EPS估计为0.71/0.85/1.53元，合理区间25.5-29.7元。考虑行业整体估值水平，且公司未来的成长性、盈利能力亦优于可比公司的中等水准，拥有一定的技术优势，企业能享受一定估值溢价，我们大家都认为给予公司2011年动态PE为30-35倍较为合理，对应价格的范围为25.5-29.7元。

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  新股研究-金新农002548-具有技术优势的中国 教槽料细分子行业龙头.pdf

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